Robot潮聲⑧丨手術(shù)機器人的“冰與火之歌”:一邊排隊上市一邊持續虧損

時(shí)間:2023-05-23 14:38:47

近日,手術(shù)機器人企業(yè)哈爾濱思哲睿智能醫療設備股份有限公司完成了對上交所第二輪問(wèn)詢(xún)的回復,有望在近期內順利過(guò)會(huì ),此外,杭州鍵嘉醫療科技股份有限公司(下稱(chēng)“鍵嘉醫療”)科創(chuàng )板IPO已經(jīng)獲得受理,公司擬募資15.01億元。


【資料圖】

而從今年初以來(lái),精鋒醫療、北京術(shù)銳機器人均啟動(dòng)A股IPO,多家國產(chǎn)手術(shù)機器人企業(yè)排隊上市。

手術(shù)機器人批量登陸二級市場(chǎng)似乎給外界留下市場(chǎng)火熱的鮮明印象,但熱潮涌動(dòng)下面也不乏諸多的冷思考。21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現,作為典型的長(cháng)周期、高投入行業(yè),無(wú)論是一級市場(chǎng)的創(chuàng )業(yè)型公司還是上市公司,其幾乎均未實(shí)現商業(yè)閉環(huán)。在未來(lái),國內手術(shù)機器人的商業(yè)化征途仍然道阻且長(cháng)。

商業(yè)化困境

記者翻閱招股書(shū)注意到,上述提及的鍵嘉醫療、思哲睿、術(shù)銳機器人等走向二級市場(chǎng)的手術(shù)機器人企業(yè)均處于研發(fā)及商業(yè)化準備階段,核心產(chǎn)品尚未實(shí)現銷(xiāo)售。

思哲睿醫療招股書(shū)顯示,報告期內,公司分別虧損3247.85 萬(wàn)元、3228.89 萬(wàn)元、6663.26 萬(wàn)元和12690.52 萬(wàn)元

而虧損的原因也在招股書(shū)中明顯體現出來(lái):在過(guò)去幾年內公司主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎沒(méi)有收入。報告期內,公司營(yíng)業(yè)收入分別為 527.52 萬(wàn)元、66.31 萬(wàn)元、103.89 萬(wàn)元及 3.28 萬(wàn)元,均為偶發(fā)性的其他業(yè)務(wù)收入,包括銷(xiāo)售實(shí)物收入、技術(shù)服務(wù)收入、設備租賃及培訓收入。

鍵嘉醫療在報告期內主要產(chǎn)品同樣尚未實(shí)現上市銷(xiāo)售,公司營(yíng)業(yè)收入均為 2019 年和 2020 年產(chǎn)生的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入,分別為 10.68 萬(wàn)元和 29.13 萬(wàn)元。 而在近兩年內公司同樣沒(méi)有任何收入。

未上市的企業(yè)急需二級市場(chǎng)輸血,但已經(jīng)登陸二級市場(chǎng)的企業(yè)商業(yè)化狀況同樣并不樂(lè )觀(guān)。

2023年4月25日,天智航發(fā)布2022年年度財報顯示,報告期內天智航實(shí)現營(yíng)收 1.56億元,同比增長(cháng)0.10%;凈利潤虧損約1.12億元,虧損同比擴大35.91%。截至2022年末,天智航總資產(chǎn)約12億元,較2022年初減少6.19%;歸屬于母公司的所有者權益約8.8億元,較2022年初減少12.31%。

事實(shí)上,天智航在上市前后曾相當風(fēng)光,2020年7月其頭頂“手術(shù)機器人第一股”光環(huán)登陸科創(chuàng )板。然而即便如此也難逃持續虧損的魔咒。2021年天智航披露的首份財報顯示,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.56億元,同比增長(cháng)14.80%,凈虧損7993.32萬(wàn)元,虧損同比擴大46.74%。

對此,天智航方面表示,公司虧損主要源于骨科手術(shù)機器人發(fā)展前期研發(fā)投入較大。對新技術(shù)和新產(chǎn)品不斷投入,研發(fā)人員薪酬及材料費持續上漲,公司營(yíng)收增速未能超過(guò)研發(fā)總投入增速。

而手術(shù)機器人賽道內另一家明星上市公司微創(chuàng )醫療今年更是翻倍虧損。

根據其近日發(fā)布的2022年業(yè)績(jì)公告。報告期內,微創(chuàng )機器人收入2160萬(wàn)元,較上年同比增長(cháng)904.8%。公司稱(chēng)該增長(cháng)主要得益于核心產(chǎn)品圖邁獲批后首次商業(yè)化裝機,以及旗艦產(chǎn)品蜻蜓眼實(shí)現首個(gè)完整年度的商業(yè)化。

但與此同時(shí)公司虧損進(jìn)一步擴大,2022年錄得凈虧損11.46億元,較2021年的5.85億元擴大近一倍。

公司對此解釋稱(chēng),在研產(chǎn)品的研發(fā)、臨床試驗及產(chǎn)品注冊開(kāi)支增加;對手術(shù)機器人產(chǎn)品的商業(yè)化令銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣活動(dòng)增加;以及員工成本增加,包括以股份為基礎的付款開(kāi)支增加,以及由于研發(fā)進(jìn)展與商業(yè)布局導致的雇員人數上升。

而在上市后微創(chuàng )機器人股價(jià)也一路下行,截至發(fā)稿股價(jià)19.340港元/股,與上市初期高點(diǎn)相比,下跌近七成。

賣(mài)設備or賣(mài)服務(wù)?

事實(shí)上,手術(shù)機器人商業(yè)化的密碼還是藏在其獨特的商業(yè)模式之中。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到,當前手術(shù)機器人市場(chǎng)上普遍采用的為“系統+耗材+服務(wù)”的商業(yè)模式。

以擁有旗艦級產(chǎn)品“達芬奇機器人”的行業(yè)龍頭公司直觀(guān)復興的收入結構來(lái)看,其產(chǎn)品推廣初期主要通過(guò)銷(xiāo)售設備系統產(chǎn)生收入,而隨著(zhù)手術(shù)機器人入院數量的增長(cháng)和機器人輔助手術(shù)滲透率的提升,與達芬奇適配的機器和配件收入占比由 2006 年的 30%大幅提高至 2022 年上半年的 56.7%,服務(wù)收入的比重由 2006 年的 14.8%小幅提高至 2022 年上半年的 16.6%。

這意味著(zhù)類(lèi)似于特斯拉“硬件軟件”的銷(xiāo)售模式,手術(shù)機器人同樣不以單純賣(mài)設備為生。由于手術(shù)機器人耗材有著(zhù)高損耗性的特點(diǎn),因此未來(lái)穩定的市場(chǎng)占比將為頭部企業(yè)發(fā)力毛利率更高的業(yè)務(wù)奠定基礎。

21世紀經(jīng)濟報道梳理發(fā)現,2020年國內單臺腔鏡手術(shù)機器人平均年服務(wù)費為99.1萬(wàn)元,三甲醫院腔鏡手術(shù)機器人輔助手術(shù)配置耗材平均價(jià)格1.8 億元,中國腔鏡手術(shù)機器人設備平均價(jià)格為 2251.3萬(wàn)元,由此記者測算出,平均每臺腔鏡手術(shù)機器人的服務(wù)費用將占到設備費用的近5%。

這一數字雖然目前看來(lái)占比較小,但隨著(zhù)相關(guān)技術(shù)的迭代發(fā)展,設備價(jià)格將進(jìn)一步走低,弗若斯特沙利文曾預測,國內腔鏡手術(shù)機器人設備在2030年將低至1049.1萬(wàn)元,價(jià)格直接斬半。

由此可見(jiàn),對于手術(shù)機器人公司來(lái)說(shuō),不斷增長(cháng)的裝機數量將成為其持續穩健收入增長(cháng)的最主要來(lái)源。史賽克、捷邁、 微創(chuàng )等高值耗材制造廠(chǎng)商均通過(guò)骨科手術(shù)機器人銷(xiāo)售自身耗材產(chǎn)品,構建類(lèi)似的競爭壁壘。

但與此同時(shí),有業(yè)內人士向記者指出,包括關(guān)節手術(shù)機器人、脊柱/創(chuàng )傷外科手術(shù)機器人、種植牙手術(shù)機器人在內的手術(shù)機器人設備價(jià)格仍較高,目前僅少數大型醫院有能力采購機器人設備并負擔后續的耗材、技術(shù)服務(wù)費用。

因此,積極搶灘付費意愿高、接受速度快的國內各大三甲醫院市場(chǎng)成為了手術(shù)機器人行業(yè)內的必選項。

政策影響

而從整體的行業(yè)規模來(lái)看,有業(yè)內人士向記者指出,政策的跟進(jìn)程度將決定著(zhù)整體市場(chǎng)規模的天花板高低。

在這其中,醫保政策的變化牽動(dòng)著(zhù)手術(shù)機器人賽道內玩家們的神經(jīng)。近年來(lái),隨著(zhù)境內各省市針對手術(shù)機器人陸續出臺若干基本醫療保險政策和商業(yè)醫療保險政策,醫保覆蓋范圍也進(jìn)一步擴容,也為患者主動(dòng)選擇手術(shù)機器人輔助手術(shù)創(chuàng )造條件。

例如在2021年8月,北京就宣布將手術(shù)機器人及其耗材納入醫保支付范疇,相關(guān)支付內容被分為兩部分,一部分為機器人的使用費用,固定為 8000 元,可全部使用醫保支付;另一部分為配套耗材費用,可部分報銷(xiāo)。北京將產(chǎn)品范圍限定為骨科手術(shù)機器人,但并未限定機器人廠(chǎng)商及手術(shù)類(lèi)型。

而自2021 年 10 月 23 日起,機器人輔助骨科手術(shù)進(jìn)入北京甲類(lèi)醫保支付目錄(可 100%報銷(xiāo)),一次性機器人專(zhuān)用器械獲得北京乙類(lèi)醫保支付(可部分報銷(xiāo))。

但另一方面,在醫保覆蓋范圍擴容帶量的同時(shí),手術(shù)機器人價(jià)格有進(jìn)一步降低的風(fēng)險。

例如安徽省曾于2021 年4月發(fā)布《關(guān)于印發(fā)完善全省乙類(lèi)大型醫用設備集中采購工作實(shí)施方案的通知》、于 2021年7月發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展 2021年度全省乙類(lèi)大型醫用設備集中采購工作的通知》,對全省公立醫療機構乙類(lèi)大型醫用設備進(jìn)行集中采購。

鍵嘉醫療在招股書(shū)中指出,如果未來(lái)更多省市甚至國家層面出臺、實(shí)施大型醫用設備的集采政策, 則行業(yè)可能面臨較大的降價(jià)壓力;如果公司未能在大型醫用設備集采環(huán)節中標, 則可能面臨區域性銷(xiāo)售收入下滑的風(fēng)險。

除此之外,對于后發(fā)者來(lái)說(shuō),市場(chǎng)蛋糕也即將被分割殆盡。以鍵嘉為例,其膝關(guān)節手術(shù)機器人產(chǎn)品于 2023 年1月獲得 NMPA 批準上市。然而現階段已有大量企業(yè)開(kāi)始布局手術(shù)機器人產(chǎn)品,其中大多數廠(chǎng)家以全膝關(guān)節置換手術(shù)機器人為開(kāi)發(fā)方向,且部分廠(chǎng)家產(chǎn)品已獲得 NMPA 批準上市。

而在關(guān)節手術(shù)機器人之外,脊柱/創(chuàng )傷外科手術(shù)機器人已有美敦力、捷邁邦美等廠(chǎng)家占據大量市場(chǎng)份額并形成先發(fā)優(yōu)勢。

此外,國內企業(yè)亦在積極布局脊柱/創(chuàng )傷外科手術(shù)機器人領(lǐng)域,已有包括天智航、蘇州鑄正、南京普愛(ài)醫療等國內企業(yè)的產(chǎn)品獲得 NMPA 批準上市。公司開(kāi)發(fā)中的脊柱/創(chuàng )傷外科手術(shù)機器人產(chǎn)品在上市時(shí)勢必將面對較大的市場(chǎng)競爭。

(文章來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道)

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