焦點(diǎn)熱議:東興證券:給予國瓷材料買(mǎi)入評級

時(shí)間:2022-11-02 20:44:29

東興證券股份有限公司劉宇卓近期對國瓷材料(300285)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《短期業(yè)績(jì)承壓,長(cháng)期成長(cháng)性持續》,本報告對國瓷材料給出買(mǎi)入評級,當前股價(jià)為24.6元。


(資料圖片)

國瓷材料

國瓷材料發(fā)布2022年3季報:公司2022年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24.43億元,同比增長(cháng)7.46%,實(shí)現歸母凈利潤4.57億元,同比下降24.02%。

三大業(yè)務(wù)板塊均受到疫情影響,綜合盈利能力有所下滑。2022年以來(lái),受疫情反復等影響,公司主要業(yè)務(wù)板塊下游需求有所下滑。如電子材料方面,消費電子需求疲軟,受部分下游客戶(hù)疫情期間停工影響,公司MLCC粉體銷(xiāo)售承壓;催化材料方面,因下游汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈受疫情影響生產(chǎn)端和交付端,公司催化材料銷(xiāo)售承壓;生物醫療材料方面,國內市場(chǎng)銷(xiāo)售受到疫情不利影響。

疫情影響正在逐步緩解,伴隨下游需求復蘇公司有望重回增長(cháng)。①電子材料板塊:公司利用募集資金迅速推進(jìn)車(chē)規級MLCC介質(zhì)材料產(chǎn)品的產(chǎn)能布局,未來(lái)隨著(zhù)車(chē)規級產(chǎn)品銷(xiāo)售占比的不斷增加,相關(guān)業(yè)務(wù)有望繼續保持增長(cháng)趨勢;此外,公司電子用納米級復合氧化鋯粉體業(yè)務(wù)和電子漿料業(yè)務(wù)有望在可穿戴設備行業(yè)、電子及光伏行業(yè)持續獲取下游新訂單。②催化材料板塊:隨著(zhù)國家和地方政府汽車(chē)消費補貼政策的推出,多種因素共同刺激汽車(chē)行業(yè)的復蘇,公司蜂窩陶瓷業(yè)務(wù)有望逐步恢復,公司在商用車(chē)、乘用車(chē)、非道路機械和船機等應用領(lǐng)域實(shí)現了快速突破;此外公司生產(chǎn)的鈰鋯固溶體和改性氧化鋁等產(chǎn)品已成功進(jìn)入世界頭部客戶(hù)的供應商體系名錄,供貨量有望快速增長(cháng)。③生物醫療材料板塊:隨著(zhù)疫情影響緩解和市場(chǎng)消費信心的持續恢復,口腔患者的需求有望得到有效釋放,拉動(dòng)公司產(chǎn)品的國內市場(chǎng)需求;公司強化了口腔材料領(lǐng)域的布局,通過(guò)參股口腔醫院直達臨床一線(xiàn),幫助公司從臨床端反推口腔材料的研發(fā)和驗證;公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),目前已在北美、歐洲、印度等地區設立辦事處或子公司,相關(guān)產(chǎn)品的影響力和營(yíng)收有望增加。

國瓷材料目前已成長(cháng)為陶瓷材料行業(yè)的平臺型公司,以最初研發(fā)MLCC介質(zhì)材料的關(guān)鍵技術(shù)為核心,不斷的進(jìn)行技術(shù)積累和創(chuàng )新,延伸新的工藝和產(chǎn)品,形成了內在聯(lián)系緊密、協(xié)同性高、邏輯性強的四大業(yè)務(wù)板塊(電子材料、催化材料、生物醫療材料、其他材料),并以此為踏板向新的業(yè)務(wù)方向和產(chǎn)業(yè)門(mén)類(lèi)不斷拓展,產(chǎn)品的市場(chǎng)容量和行業(yè)天花板逐漸打開(kāi),市場(chǎng)競爭力不斷增強。

公司盈利預測及投資評級:基于公司3季報,我們相應調整對公司2022~2024年的盈利預測,即2022~2024年凈利潤分別為6.28、8.35和10.61億元,對應EPS分別為0.63、0.83和1.06元,當前股價(jià)對應P/E值分別為39、29和23倍。維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示:疫情反復對產(chǎn)業(yè)鏈的影響;新產(chǎn)品的客戶(hù)開(kāi)拓不及預期;下游需求增速不及預期。

數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,國信證券商艾華研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達97.48%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.82億,根據現價(jià)換算的預測PE為24.12。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有17家機構給出評級,買(mǎi)入評級14家,增持評級3家;過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為29.29。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,國瓷材料行業(yè)內競爭力的護城河良好,盈利能力良好,營(yíng)收成長(cháng)性良好。財務(wù)相對健康,須關(guān)注的財務(wù)指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星,好價(jià)格指標2.5星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)

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